Newsletter 21.01.2025
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Efecto Trump: subió el Merval y el Central sumó más reservas
Ana Clara Pedotti -
21/01/2025 | Clarín | El País | Pág. 11 | 683.10 cm²
Ana Clara Pedotti apedotti@clarin.com El segundo tiempo de Donald Trump en la Casa Blanca promete inaugurar un periodo de cambio para la economía global. Ante su llegada a la presidencia de los Estados Unidos, la bolsa porteña recuperó 1%, luego de haber acumulado una baja de casi 10% en las últimas siete ruedas. El mercado local se movió sin la referencia de Wall Street, por ser feriado en EE.UU.
En el frente cambiario, el dólar blue comenzó la semana en alza y terminó en los $ 1.240. La misma tendencia presentó el dólar contado con liquidación, que subió 0,7% a $ 1.195. En el segmento oficial, en un mercado que operó a "media máquina" por la falta de referencia externa, el Banco Central hizo la menor compra desde que empezó el año: US$ 2 millones, por lo que suma este mes más de US$ 1.500 millones para las reservas.
Esta semana, los ojos del mercado estarán puestos en el paquete de medidas que despliegue Trump en Estados Unidos y en los acercamientos del Gobierno de Javier Milei con el Fondo Monetario. Durante las ruedas anteriores, los activos argentinos sufrieron por el contexto externo y no alcanzaron las "buenas noticias" que aparecieron en el plano local.
"A pesar de la acumulación de reservas por parte del BCRA, el sólido desempeño fiscal, un contexto global estabilizado con la tasa de interés del bono del Tesoro estadounidense a 10 años en torno al 4,6% y un real brasileño más estable (USDBRL 6,06), los bonos soberanos en dólares registraron una caída del 3,4%", explicaron en Cohen.
"Este resultado se destacó negativamente frente al desempeño de otros países emergentes, que en promedio tuvieron una suba del 0,5%. Los tramos cortos y los más largos fueron los más afectados, con caídas de hasta 6,5% en el GD29 y de hasta 5,3% en el AL41, mientras que el tramo medio/largo fue el menos perjudicado. Con paridades en torno al 71%, los bonos ofrecen un rendimiento del 11%, y el riesgo país aumentó a 620 pb tras haber alcanzado mínimos de 560 pb la semana anterior", añadieron.
¿Por qué la deuda argentina se movió a contramano de sus pares? "Nuestros bonos jugaron un partido aparte en el 2024", señalaron en PPI y explicaron: "En este contexto, creemos que la ausencia de nuevos catalizadores en el corto plazo fomenta la toma de ganancias entre los bonistas. Es una postura que nos resulta lógica, por lo que no es señal de alerta" "A su vez, la desaceleración del crawling peg luego de un dato de inflación no muy constructivo reavivó los temores de una apreciación del tipo de cambio, lo que no colaboró con lo anterior. De esta manera, el flujo de tenedores locales que realizaron reinversión de cupones quedó más que compensado por las posturas más cautelosas de inversores que quedaron a gusto con los retornos de nuestra deuda en dólares", añadieron.
Buena química. Javier Milei y la premier italiana Giorgia Meloni a pura sonrisa cuando se encontraron ayer en la ceremonia. REUTERS
El ex presidente Mauricio Macri, saludó y deseó "el mayor de los éxitos" a Donald Trump.
"@realDonaldTrump en tu primera gestión pude atestiguar la fortaleza de tu liderazgo y el enorme potencial del vínculo entre nuestros países", comentó Macri en un mensaje publicado en X.
"Hoy, en el comienzo de tu segundo mandato, quiero desearte el mayor de los éxitos, esperando que la amistad entre Argentina y Estados Unidos siga creciendo", añadió en su saludo a Trump, con quien se vinculó mucho antes de que ambos llegaran a la política.
AMISTAD ENTRE LOS PAÍSES El saludo especial de Mauricio Macri a Trump
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El acuerdo con el FMI se ve muy cerca, pero el cepo no se levantaría de inmediato
Annabella Quiroga -
21/01/2025 | Clarín | El País | Pág. 17 | 886.25 cm²
Annabella Quiroga aquiroga@clarin.com Después del fuerte respaldo que la directora del Fondo, Kristalina Georgieva, le dio a la gestión de Javier Milei, el nuevo acuerdo con el organismo parece estar cerca de concretarse.
De hecho, la semana próxima viajará a Buenos Aires una misión técnica del FMI, lo que permitiría avanzar en las negociaciones para lograr un nuevo trato. El objetivo del gobierno es que el organismo internacional otorgue fondos frescos: se habla de al menos US$ 11.000 millones que serían utilizados para poner fin al cepo cambiario en algún momento del 2025.
Desde el Gobierno no dieron detalles del contenido de la reunión que sostuvo el domingo en Washington el presidente Milei con Georgieva, ni se precisaron los montos del acuerdo que busca Argentina.
Tampoco se habló públicamente de los requerimientos que podría tener el FMI para otorgar un nuevo préstamo al país.
Entre los analistas se da por hecho que cualquier acuerdo pondrá el foco en el tema cambiario y en las reservas. El FMI ya se ha referido anteriormente a la necesidad de "desmantelar los controles cambiarios", algo a lo que se resiste el gobierno que tiene el foco puesto en controlar el valor del dólar para sostener la baja de la inflación.
Para Rocío Bisang, economista de EcoGo, "el acuerdo con el FMI va a ser clave en la evolución del programa económico, en tanto podría proveer los dólares necesarios para fortalecer las reservas y salir del cepo sin muchos sobresaltos. Creo que hoy la discusión esta principalmente en a qué tipo de esquema cambiario se apunta (¿flotación? ¿fijo?), cual es el tipo de cambio de equilibrio y en los tiempos de ejecución".
Según Ramiro Sciandro, economista de Black Toro, "un acuerdo con el FMI puede ser muy importante para la economía argentina siempre y cuando no modifique la estructura del actual programa económico", sostiene. "Las condiciones que vengan adheridas a cualquier desembolso son tan importantes como el desembolso en sí. Se habla mucho de que el FMI puede pedir una devaluación oficial para liberar los fondos, considero que entrar en un acuerdo de ese tipo sería un grave error. La historia nos enseña que no hay forma que un salto devaluatorio tenga un impacto limitado sobre precios en una economía que tiene más de la mitad de su canasta de consumo en bienes y servicios transables, y que además usa al dólar como unidad de cuenta. Si devalúa, el oficialismo se queda sin credibilidad, sin programa antiinflacionario, y sin programa de gobierno, y en esas condiciones un desembolso de US$ 10.000 o US$ 15.000 millones de dólares no necesariamente te acerca a poder salir del cepo", refuerza.
Para Sciandro, "si efectivamente se permite que el gobierno mantenga su política cambiaria actual, un desembolso de la magnitud que se está hablando (entre US$ 11.000 y US$ 15.000 millones) definitivamente puede acelerar mucho una salida ordenada y definitiva del cepo.
Ahora, si bien un desembolso bajo las condiciones correctas le da un enorme aire al gobierno, no deja de ser vital que la disciplina fiscal y monetaria se sostenga", añade el economista.
Para Max Capital, "en el contexto de una moneda fuerte, creemos que el FMI probablemente proveerá fondos, aunque limitando las intervenciones bajo un objetivo de reservas internacionales netas (NIR) y bajo la exigencia de un mercado de cambios unificado, forzando una moneda más débil si el objetivo de NIR no es alcanzado".
Y plantean que "el gobierno estaría dispuesto a aceptar tal condición si se le concede la capacidad de intervenir temporalmente en el mercado de cambios, aunque un objetivo de NIR representará un límite para esta política. Creemos que el escenario más probable es un acuerdo donde el gobierno unifica el mercado de cambios para la cuenta corriente relativamente rápido, eliminando el blend y reduciendo el límite temporal bajo la "restricción cruzada", aunque manteniendo ciertos controles de capital y represión financiera para evitar presiones de los stocks, proporcionando gradualmente una salida con fondos del FMI".
En Washington. Javier Milei junto a Kristalina Georgieva después de una reunión de casi dos horas en la que participó Luis Caputo.
? La titular del Fondo anticipó el último domingo que la semana que viene vendrá una misión a la Argentina.
? Previamente había celebrado "la notable transformación de Argentina: el déficit ha sido eliminado, la inflación ha bajado y el crecimiento se recupera con buenas perspectivas para el futuro", señaló.
? Pero existen diferencias sobre la política monetaria.
? El FMI busca que Argentina desarme el cepo y unifiquen el tipo de cambio. El Gobierno pide tiempos y un camino para llevarlo a cabo. El FMI considera que el tipo de cambio actual no es de equilibrio.
El Gobierno asegura que sí.
NEGOCIACIÓN EN MARCHA Las discrepancias con el staff del FMI
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Los CEO argentinos dejan de preocuparse por la macro
21/01/2025 | Clarín | El País | Pág. 20 | 593.50 cm²
Los CEO argentinos enfrentan nuevos desafíos, no tan duros como los del 2023, o al menos esa es la sensación de los ejecutivos de las principales empresas del mundo que participaron de la edición número 28° de la Encuesta Anual Global de CEO de PwC. Los resultados de la última edición del estudio de Price muestran también que los CEO de las empresas argentinas "esperan un año de crecimiento para 2025" (más del 90% de ellos se expresó en ese sentido), alentados por la caída de las expectativas de inflación -casi a la mitad de un año al otro- y la normalización macroeconómica que está dando sus primeros pasos.
"Los CEO argentinos enfrentan este escenario de cambios con el convencimiento de que deberán trabajar más que nunca en las eficiencias organizacionales para alcanzar los objetivos, y conscientes de que las estrategias correctas que definan ahora impactarán en esas metas en el futuro", señala el documento.
Ahí también jugará un rol clave la inteligencia artificial en su contribución a formular escenarios y trazar líneas de acción.
Seis de cada 10 número uno cree que la democratización de la tecnología será clave para delinear los pasos a seguir, y el 52% dice que la empleará para desarrollar nuevos productos y servicios en los próximos tres años.
Este cambio de aire, que se refleja en las proyecciones de más de la mitad de los managers sobre una suba de la facturación y la rentabilidad de las compañías en los próximos tres años, "ocurre en momentos en que la irrupción de la Inteligencia Artificial (IA) empieza a mostrar sus resultados".
Con el frente algo más despejado, el estudio identifica dos mega tendencias que toman fuerza y servirán para reconfigurar el futuro de las empresas y la sociedad: "Inteligencia artificial y sustentabilidad - clima".
El informe que presenta la opinión de los CEO de las empresas más importantes del mundo, en materia de gestión, perspectivas y acciones, indica que, en relación con la IA, "vemos cómo los CEO están comenzando a comprender, tanto el potencial de estas nuevas tecnologías como los obstáculos de su implementación".
En su editorial, Miguel Urus, socio a cargo de PwC Argentina, señala que "una muestra es que más de la mitad de los líderes empresariales reconoce que la IA ha contribuido a mejorar la eficiencia en el uso del tiempo por parte de los empleados, mientras que casi la mitad de ellos afirma que esta tecnología ha incrementado los ingresos y la rentabilidad de sus empresas".
Sobre la segunda de las mega tendencias, del análisis se desprende que "la inversión en cuestiones climáticas y sostenibilidad está dan- do sus frutos". A menos, uno de cada tres CEO a nivel global reportó que las inversiones respetuosas con el clima realizadas durante los últimos cinco años "han generado mayores ingresos". Adicionalmente, dos tercios de los ejecutivos afirmaron que estas inversiones redujeron los costos o no tuvieron un impacto significativo en sus empresas.
De ese otro eje importante en la agenda corporativa local que es la mitigación del cambio climático, a nivel local se mantiene la tendencia del año pasado. "El 83% de las compañías manifestó haber realizado inversiones para reducir su impacto en la huella de carbono en los últimos cinco años. De igual forma para el 61% de los encuestados estas iniciativas no representaron un aumento significativo de los costos", subraya el documento. Para Martín Barbafina, socio de PwC Argentina, "con el pasar de los años, los CEO se enfrentan al imperativo de la reinvención que les exige esgrimir nuevas estrategias.
Nuevo escenario. Con la baja de la inflación y una macro normalizada, los desafíos pasan por la innovación y suba de productividad.
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El país cerró 2024 con un superávit comercial de US$18.899 millones
Carlos Manzoni LA NACION -
21/01/2025 | La Nación | Economía | Pág. 19 | 521.54 cm²
La Argentina logró en 2024 un superávit comercial de US$18.899 millones, una cifra nunca antes alcanzada. El saldo de la balanza comercial terminó de configurarse en diciembre, mes en el cual, según el dato del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), el comercio exterior arrojó un resultado favorable de US$1666 millones.
El superávit comercial del último mes de 2024 fue producto de exportaciones por un valor de US$7035 millones y de importaciones por US$5369 millones, lo que arrojó un intercambio total de US$12.405 millones, que representa un incremento de 30,2%, respecto de igual mes del año pasado. Así, se cerró el año con 12 meses consecutivos de superávit comercial.
Si bien cada mes del año pasado exhibió un resultado superavitario, se debe tener en cuenta que eso se logró en gran parte debido a una caída en las importaciones, algo característico de procesos de ajuste de la economía como los que vivió la Argentina. En diciembre, las compras externas mostraron un crecimiento, con lo que se estima que empezarán a recuperarse, Esto último redundará en que difícilmente se pueda repetir en 2025 el récord de 2024.
Una foto de lo que ocurrió en diciembre refleja que las exportaciones tuvieron un crecimiento interanual de 33,4% y un avance de 0,6% en la medición mensual según el índice desestacionalizado, con un alza de 19,4% interanual si se considera el período de 12 meses. En tanto, las importaciones tuvieron un incremento interanual de 26,2% en el mes y una suba de 8,8% respecto de noviembre, con una reducción de 17,5% en el año.
Un análisis de la consultora Em- piria explica que en diciembre las exportaciones estuvieron impulsadas por el avance de las ventas externas vinculadas con la actividad rural (30% de suba interanual en los productos primarios y 36% en las manufacturas de origen agropecuario) y con el sector energético (50% interanual). En cuanto a las importaciones, se señala que el rubro con mayor incremento fue el de vehículos (con una suba interanual de 230%), seguido por el de bienes de consumo (53%), mientras que las compras de energía cayeron 43%.
Jerónimo Montalvo, economista de la consultora Abeceb, destacó que la Argentina exhibió en diciembre un superávit comercial tras haber mantenido el saldo positivo "durante toda la gestión Milei, con una aceleración por segundo mes consecutivo y con un crecimiento sensible respecto del resultado de diciembre de 2023 (64%)".
En lo que respecta al resultado total de 2024, Montalvo comentó que el superávit alcanzado -que fue récord histórico en términos nominales, pero no así medido como porcentaje del PBI- revirtió un déficit de US$6926 millones de 2023. "Esto se explicó por un aumento del 19,4% en las exportaciones (US$ 79.721 millones) y un descenso del 17,5% en las importaciones (US$60.822 millones), que fueron las menores desde 2015 en porcentaje del PBI", explicó el especialista.
El economista Jorge Vasconcelos, del Ieral, dijo que se confirma en general el sesgo pro-importaciones de la salida de la recesión. "Si tomamos como base el segundo trimestre de 2024, que fue el piso de la recesión, para el cuarto trimestre habremos tenido una recuperación del PBI de 5,1 % (desestacionalizada), con importaciones no energéticas que crecieron 24,6% entre el segundo trimestre y el cuarto", indicó.
Por otro lado, alertó sobre las asimetrías cambiarias y de nivel de actividad entre Brasil y la Argentina, que se ponen en evidencia por la marcha del comercio bilateral. "Las importaciones argentinas de origen brasileño pasaron de caer un 50,5% interanual en junio de 2024 a incrementarse un 46,9% interanual en diciembre. En cambio, las exportaciones argentinas a Brasil desaceleraron [su aumento] hacia fines de 2024, con una variación de solo 2,5% interanual", detalló.
Para Vasconcelos, esta dinámica con Brasil refleja que parte de la recuperación de la demanda de la Argentina prevista para 2025 será cubierta por oferta de productos brasileños, "como ya se observa en el sector de la industria automotriz".
¿Qué puede pasar en general este año? Para Montalvo, en el caso de las exportaciones se estima que durante 2025 seguirán traccionan- do, con un incremento estimado de 7%, de la mano de una buena cosecha y de las ventas del sector energético (en diciembre del año pasado las cantidades exportadas fueron las más altas desde 2004).
Por otro lado, evaluó Montalvo, las importaciones también mostrarían un gran dinamismo este año, con un aumento estimado en un 16%, en línea con la recuperación económica, la mayor apertura comercial, la desregulación, la baja de aranceles y la apreciación cambiaría. "Así, el saldo anual seguiría superavitario, pero de entre US$14.000 y US$15.000 millones, de los cuales el sector energético aportaría casi la mitad", concluyó.*
Los doce meses de 2024 tuvieron superávit comercial
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El Gobierno desreguló la exportación y la importación de productos alimenticios
21/01/2025 | La Nación | Economía | Pág. 19 | 330.31 cm²
El Gobierno aprobó una medida tendiente a desregular la exportación e importación de alimentos. Y, además, dispuso modificaciones en el Régimen de la Navegación, simplificando trámites y eliminando requisitos para la actividad.
En el caso del comercio de bienes alimenticios, se explicó que el objetivo del decreto 35, publicado ayer en el Boletín Oficial, es evitar la superposición de trámites y la duplicación de controles.
En un posteo en la red social X, Federico Stuzeneggerl ministro de Desregulación y Transformación del Estado, calificó lo establecido como una "revolucionaria desregulación". Y sintetizó: "Buscamos alimentos más baratos para los argentinos y más alimentos argentinos para el mundo".
El decreto, firmado por el presidente Javier Milei, el jefe de Gabinete, Guillermo Francos, y el ministro de Salud, Mario Lugones, establece respecto de las importaciones que los productos alimenticios y los envases que cuenten con certificación emitida por ciertos países quedan eximidos de la obligación de ser incorporados al Código Alimentario Argentino (CAA).
El artículo 2 de la norma aclara que "todos los alimentos, condimentos, bebidas o sus materias primas y los aditivos alimentarios que se elaboren, fracciones, conserven, transporten, expendan o expongan deben satisfacer las exigencias del CAA". Tal obligación aplica para bienes nacionales e importados.
Según específico el ministro, "se eliminan las obligaciones de registrar y autorizar: muestras, productos, establecimientos, depósitos, utensilios y envases (32 hojas de trámites)".
En el anexo III del decreto se enumeran los países que quedarán, al concretar ventas a la Argentina, eximidos de las exigencias tradicionales. Se trata de Australia, Canadá, Confederación Suiza, Estados Unidos, Nueva Zelanda, Estado De Israel, Japón, Reino Unido de Gran Bretaña e Irlanda del Norte. También se incluyó a los estados integrantes de la Unión Europa.
Según los funcionarios, la medida se propone evitar la duplicación de los control, si fueron hechos en los países de origen. Además, se estima que lo establecido se traducirá en una disminución de los costos y en la agilización de los tiempos para concretar importaciones.
"En los casos de importaciones desde países con los que rijan tratados de integración económica o acuerdos de reciprocidad, la Autoridad Sanitaria Nacional podrá también considerar satisfechas las exigencias de este Código, previa evaluación del sistema de control alimentario en cada país de origen", explica el texto oficial.
En el caso de las exportaciones y según Sturzenegger, se levantan "todas las mochilas que les imponía el Estado argentino a los productores de alimentos". "De ahora en más, no podrá pedirles nada, y solo estará [el Estado] para emitir los certificados que el productor le requiera por ser requerimientos del país importador. El Estado deja de molestar para ponerse al servicio del productor". Sobre ese punto, el decreto dispone que "la Autoridad Sanitaria Nacional deberá expedir las certificaciones que requiera el exportador a los fines de ser presentadas ante las autoridades pertinentes del país de destino, sin requerir mayores exigencias, en la medida en que acredite el cumplimiento de los requisitos".
Según el ministro, muchas empresas "nos han comentado las increíbles peripecias que tenían [que] sortear para satisfacer requerimientos locales que no eran requeridos por el mercado de destino". Y ejemplificó: "A un productor que necesitaba certificar una muestra para ver si podía abrir el mercado de EE.UU. le pedíamos que primero montara la fábrica. A vendedores de ajo que se iba a usar para hacer pasta en Asia les hacíamos medir el tamaño de cada cabeza (sic). En fin.... El mandato de @JMilei es el de sacar al Estado del medio y facilitar la producción".
Régimen de navegación Sturzenegger también se refirió a otro decreto, el 37 que modifica el Régimen de la Navegación (Regina- ve), con una desregulación. Y explicó: "Hasta hoy, los permisos de navegación eran por zonas como si un barco que flota en el Río Paraguay no pudiera hacerlo también en el Paraná. Ahora las autorizaciones serán de carácter nacional".
También puntualizó que se eliminó la norma por la cual la Prefectura establecía qué repuestos tenía que llevar cada buque, "imponiendo sobrecostos, en particular para los barcos más pequeños". Además, quedó sin efecto la exigencia de tener serenos y se limitó la obligación de contratar baqueanos.*
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El 91% de los ejecutivos confía en que este año crecerá la economía en la Argentina
21/01/2025 | La Nación | Economía | Pág. 21 | 472.54 cm²
En un contexto global de por sí dominado por el optimismo en los ámbitos empresariales, los CEO argentinos se destacan por su visión positiva en cuanto a las expectativas de crecimiento económico y de sus negocios para el presente año.
La 28a Encuesta Anual Global de la consultora PwC, de la que participa un grupo de CEO y que se difunde todos los años en el Foro de Davos -cónclave iniciado ayer-, revela que el 91% de los ejecutivos de nuestro país prevé que la economía crecerá este año, lo que impulsará el desempeño de las compañías.
Ese resultado contrasta con el de 2024, cuando solamente el 18% de los encuestados manifestó perspectivas alentadoras.
La caída de las expectativas inflacionarias y la normalización en el plano macroeconómico explican en gran medida el abrupto cambio.
Además, casi la mitad de los líderes que participaron de la encuesta planea incorporar personal en sus empresas en los próximos 12 meses.
Miguel Urus, socio a cargo de PwC Argentina, señaló que el futuro cercano exhibe una nueva cara para los CEO argentinos. "La incertidumbre sigue presente, pero el contexto económico que tantas amenazas encerraba un año atrás despliega ahora un panorama más estable, que influye directamente en la forma de gestionar y planificar los próximos años", destacó.
A nivel global, el 60% de los CEO espera que se consolide el crecimiento económico en 2025, frente al 38% del año pasado. Este optimismo también se traduce en una mayor disposición a incorporar tecnologías emergentes, como la inteligencia artificial (IA).
Más de 50% de los líderes encuestados indicó que la IA generativa ha mejorado la productividad de los empleados, mientras que casi el 50% afirmó que ha incrementado los ingresos y la rentabilidad.
Temores persistentes Aun con las buenas perspectivas persisten, como siempre, riesgos que muchos consideran significativos. La volatilidad macroeconómi- ca (29%) y la inflación (27%) lideran las preocupaciones entre los CEO a nivel global, según el mencionado relevamiento.
En América Latina, en tanto, la falta de trabajadores calificados para el desarrollo de determinadas tareas se perfila como un desafío clave. Por caso, en la Argentina, el 22% de los ejecutivos considera que su organización está altamente expuesta a este problema.
Mohamed Kande, presidente global de PwC, subrayó que las tecnologías emergentes, los cambios geopolíticos y la transición climática están transformando el funcionamiento de la economía. "Para prosperar, los líderes deben tomar decisiones audaces, lo que implica equilibrar las necesidades actuales con una visión a largo plazo que incluya sustentabilidad y adaptación tecnológica", explicó.
En cuanto al cambio climático, solo un 9% de los CEO argentinos lo percibe como un riesgo "alto" o "extremo", una cifra considerablemente menor si se la compara con la de sus pares brasileños (21%).
Por otro lado, la disrupción tecnológica preocupa al 30% de los líderes locales, por encima de las cifras de Brasil (24%) y Uruguay (27%), por citar solo dos ejemplos.
Además, el informe destaca que en Argentina se observa una creciente adopción de prácticas de sostenibilidad empresarial.
Un 35% de los encuestados indicó que sus empresas han implementa- do medidas para reducir su huella de carbono, en línea con las demandas de consumidores y reguladores. Este porcentaje, aunque inferior al promedio global del 50%, representa un avance significativo frente a los últimos cinco años.
Por otra parte, el 44% de los CEO locales considera prioritaria la inversión en tecnologías verdes para mantener la competitividad de los productos que ofertan a los mercados internacionales.
La Encuesta Global Anual a CEO de PwC incluyó en la edición cuyos resultados se conocen ahora un total de 4701 encuestas a CEO en 109 países y territorios del mundo, y fue realizada entre octubre y noviembre de 2024. Según la consultora, la muestra está ponderada por el producto bruto interno (PBI) de cada nación. La distribución de los encuestados refleja la diversidad en el tamaño y naturaleza de las organizaciones, porque participan desde gigantes con ingresos superiores a los US$25.000 millones de dólares hasta pequeñas empresas pri- vadas.*Tomás Alejandro Giancola
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